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逆势的猪周期，猪价可能在酝酿一轮超级行情

时间：2021-11-01 作者：城市乡愁来源：生猪资讯网点击: 6856 次

近期猪价上涨的主要原因是：1、生猪价格过低。2、生猪二次收储超预期提振养殖信心，3、生猪产业龙头企业参于的生猪期货套保收益丰厚。4、低价猪肉刺激消费增加加上传统腌制和季节消费旺季来临。5、部分亏损养殖户清场抛售和母猪淘汰暂告一段落。6、通胀时代以饲料原料、兽药等成本上涨以及蔬菜等价格大幅上涨带动。以上六点原因促成了短期内生猪价格大幅上涨。

国元证券认为猪价可能在酝酿一轮超级行情，主要理由如下：

1、生猪及能繁母猪的存栏在去年7月份就停止加速，猪肉价格至少现在面临着一个增长速度由跌至稳的小拐点，目前猪肉同比价格已经位于底部区间;

2、除了粮食成本之外，当前的人工、药物及水电暖成本也涨了不少，导致当前的猪粮比价平衡点比17-18年提高了不少，如果当前生猪行业想转亏为盈，猪肉价格需涨近50%，这至少在短期很难做到;

3、在如此巨大的养殖亏损幅度上，无论是机构还是散户，其实都难以撑太久。事实上去产能已经开始，而大型养殖企业早在21年初就已经开始去产能。

4、当然，当前的政策导向也在推动猪价企稳：

1)自7月以来，我们已经进行了两轮猪肉收储，虽规模不大，但起码对于产业是一个信号;

2)此外，可能是因前年猪肉价格过高，去年我国生猪的进口量异常之大，但今年的进口量同比降得很快。

5、猪肉反转的核心逻辑还是去栏，这一轮一旦去栏的趋势形成，我们预计力度不小：

1)过去这一轮生猪补栏应是过度的，当前的生猪存栏量已经近4.4亿头，这是2014年以来的最高水平;

2)在2018年生猪存栏量在3.3亿头附近时，生猪养殖都有可能亏损，何况当前的猪料比价平衡点远高于当时;

3)我们预期后续的生猪存栏量至少会有25%的下降，一旦这个降速出现，这对应着猪肉价格的增长速度约为90%。

风险提示：猪肉价格下行风险;畜禽疫病大规模爆发;新冠疫情影响消费